11月9日消息，腾讯控股有限公司今天公布了截至2011年9月30日未经审核的第三季度综合业绩。财报显示，腾讯当季总收入为人民币74.962亿元（11.796亿美元），比上一季度增长11.2%，比去年同期增长43.4%。期内盈利为人民币24.461亿元（3.849亿美元），比上一季度增长4.4%，比去年同期增长12.8%。

　　随后，腾讯管理层召开了财报电话会议，就开放平台、视频业务、腾讯微博及移动战略等热点问题回答了分析师的提问。与会高管包括腾讯首席执行官马化腾、总裁刘炽平和首席财务官罗硕瀚。

　　德意志银行分析师亚历克斯·姚：管理层认为中国互联网领域的下一个大型收入机会是什么？腾讯将如何为抓住这一机会作准备？

　　刘炽平：环顾全世界互联网产业，大略来说有三种获得收入的模式。首先是用户付费模式，这方面中国企业其实领先一步，不过现在也已传播到了欧美等发达市场；第二当然是广告，这是发达国家企业首倡，目前在中国也得到蓬勃发展；第三种是围绕电子商务的一些模式，这与广告有所关联，但在电子商务领域，你可以获得与交易量挂钩的收入。我认为这三种宏观模式在中国的发展都很迅猛，随着互联网在人们生活中的地位越来越高，用户享用互联网裨益的方式越来越多，互联网服务提供商通过上述三种方法之一都可以取得收入。

　　当然，腾讯已经通过用户付费模式获得了可观收入，并铺平了继续增长的跑道，同时，开发新服务对我们来说很重要，这可让我们围绕广告和电商交易获得收入。正因为此，我们对门户、微博、搜索、移动等业务进行了战略投资，其目标都是获得广告类收入；凭借我们社交网络上的巨大流量，我们有机会不仅通过开放平台和应用，还通过广告获得收入；同时，我们还对支付平台、电商平台进行投资，以期获得长远的电商类收入。

　　亚历克斯·姚：腾讯的这么多计划和活动中，2012年最优先的是哪些？

　　刘炽平：这些不同计划之间并无互斥关系。在用户付费类业务方面，我们持续发展社交网络、游戏业务，不断开发新的优秀付费产品；广告类业务方面，我们继续发展显示广告、搜索和新生但发展迅猛的视频业务，这些业务并不会互相干扰，媒体业务和视频业务之间的整合效应很强；电子商务类业务方面，需要更长时间发展，我们现阶段仍需侧重于流量增长，尽管总商品价值量和交易量增长迅速，我们仍需要更加耐心。

　　摩根大通分析师韦迪：腾讯开放平台上线之后，QQ 空间用户及其付费模式有无变化？是否有更多 QQ 空间用户因为在第三方游戏上花的时间更多，而开始按月付费成为会员？

　　刘炽平：腾讯开放平台的发展仍处于初期，Facebook 等类似网站打造开放平台实际上也花了很长时间，而我们的开放平台战略今年稍早些时候才完全开始执行。我们早期的努力主要是与第三方开发者沟通，让他们熟悉腾讯开放平台，与我们合作、进入该平台，这需要许多运营方面的工作。到目前为止，已有许多第三方开发者开始与我们合作，现在我们更重要的任务是建立起一套基础设施，为第三方开发者带来越来越多流量，同时帮助用户更便捷地发现这些应用，与其形成更紧密的关系。此外，我们还需建立起病毒式营销机制，使好友能够更便捷地互相推荐应用。打造许多基础架构的努力都正在进行当中。最初，我们尝试向开放平台投入大量资本，帮助第三方开发者立即获得收入，建立起其信心。随着时间演进，与我们合作的开发者越来越多，各类机制越来越健全，一方面开发者能获得收入，另一方面他们的努力会增进整个平台的活跃度，吸引用户在我们平台上花费更多时间。我们仍处于建立这一虚拟生态系统的初期，但前进步伐颇为稳健。

　　韦迪：我们看到许多电子商务公司都尝试控制物流和快递，腾讯有无在这方面投资的计划？还是将专注于成为社交商务平台，主要通过广告等模式获得收入？

　　刘炽平：现阶段我们侧重的仍是电子商务的“在线部分”，也就是打造帮助商户带来流量，同时给用户带来划算交易的架构。我们认识到，购物体验的各个方面都非常重要，包括易于发现商品、价格合适、质量上佳、递送和售后服务一流，因此，我们花费了很多时间精力确保平台上的商家拥有合适的经验与专长，同时与第三方快递公司合作，确保他们能提供优秀服务。同时，我们打造了优秀的信息系统，将腾讯、用户和第三方快递公司联系起来，使用户能非常便捷地查询其商品的物流状态。综上，我们现在采取的策略是确保在线体验一流，同时依赖于高质量第三方提供线下服务。

　　美国银行-美林分析师埃迪·梁：腾讯付费用户数量和 QQ 账户数量的增长有所放缓，对此管理层如何看待？这是暂时性的吗？还是公司改变策略，更侧重提高每个客户贡献的收入（ARPU）？

　　刘炽平：QQ 用户的增长其实与中国整体互联网用户数的增长相符，考虑到 QQ 在网民中的覆盖率已经很高，增速放缓是很自然的事情。不过，互联网的真正机会并非取决于你有多少用户，而是你与用户之间有多少关系，关系有多深厚，你的服务对用户来说多有用。以美国市场为例，其整体网民数量很长时间都没什么增长，但互联网行业创造的价值仍在增加。看看我们现在推行的一些计划吧，我们尝试提供有用的服务，同时增强用户的活跃度，这包括多种形式的新服务，以及将现有服务延伸到移动平台，使人们有更多时间可以花在我们的平台上。我们的最高同时在线人数（PCU）的增长速度其实两倍于 QQ 活跃账户数增速，平均下来，人们在我们服务上投入的时间也越来越多。我们的策略是，增加与用户之间关系的深度和广度，在这方面我们实际执行得也很稳健。

　　至于收入与付费用户增长的关系，随着 QQ 账户数增速放缓，付费用户增速也会随之放缓。但对我们来说，更重要的还是深化与用户的关系，为了使其在腾讯平台上投入更多时间，我们不能只向其推广一类服务，而是可以让其成为游戏用户——这能带来高 ARPU 值，或是使其以点击广告或购物等形式创造价值。

　　埃迪·梁：能否透露不同类型游戏的 ARPU 值？

　　罗硕瀚：大型多人同时在线游戏（MMOG）每季度的 ARPU 值介于人民币90-130元，高级休闲游戏的 ARPU 值介于人民币50-85元。

　　苏格兰皇家银行分析师温迪·黄：腾讯现在进行了许多战略投资，如何控制风险？是否有特定的投资回报率目标？在选择收购目标时，有何特定标准？举例来说，腾讯最近收购了一家电视与电影制作公司，这类收购完成后，如何挽留其核心资产——电视电影导演？

　　刘炽平：我们并未真正收购娱乐行业的任何公司，而是投资了数家公司，对我们来说最重要的是与这些娱乐公司建立起关系，使其将腾讯网络平台视为获得收入、关注度和用户关系的渠道。同时，我们尝试帮助合作伙伴为用户创造优秀内容和更高价值。我们并不会直接收购娱乐公司，其原因正如您所说，我们不希望面对如何挽留人才、控制制片风险之类的麻烦，我们依赖于合作伙伴及其富有能力的企业家来完成这一工作，我们所要做的是与其建立资本关系，同时通过我们的平台为其提供帮助。

　　温迪·黄：那在投资回报率方面有何标准？

　　刘炽平：许多回报并不限于金钱回报，我们考虑一项投资时，显然会分析合作能为双方带来什么战略价值，同时投资本身是否划算，目标公司质量是否足够高，其业绩是否会继续增长等等。我们确实会评估这些因素，但评估流程颇为复杂，很难简化为一个财务回报上的数字标准。我们相信，这些投资成功的话，不仅能带来战略价值，随着时间进展，还能带来经济回报。

　　温迪·黄：我注意到腾讯将在重庆、天津和上海建设多个大型数据中心，同时计划在武汉建设大型研发中心，这些举措对腾讯的财务状况有何影响？

　　刘炽平：这些主要都是基础设施项目，所有这些建设使用的土地都得到了当地政府的高额补贴，此外，一旦建成后，其减值时间很长。

　　温迪·黄：那它们对利润率是否有短期影响？

　　刘炽平：没有，现阶段没影响。

　　黄晓宇 3:24:20

　　野村证券分析师金永：第三季度腾讯的销售与市场支出似乎环比增长了37%，这种增长是否会持续到第四季度？总务与行政成本呢？

　　刘炽平：从长期来看，销售与市场支出方面的多数成本都是一次性的，取决于推广某种产品的需要。不过，如果我们看到明显的机会，认为现在投入营销费用能加快平台增值，那我们非常愿意投入，以增加未来可以获得的收入。传统上，我们在营销开支方面其实相当慎重，主要依赖于利用内部网络进行营销，这种整合策略仍将持续下去，并为我们管理销售与市场支出提供坚实基础。同时，放眼未来，我们认为现在是构建平台、拓展存在的大好时机，因为两年后这样的机会可能就没有了，为此，我们愿意继续在营销方面进行一定投入。明年的话，我们会评估市场形势，根据市场竞争的严峻程度，来调整营销支出。

　　至于研发支出，9月份前后大批应届毕业生进入公司，因此到了第四季度，尤其是年底，新招员工的数量相比之下肯定会减少。

　　高盛分析师凯瑟琳·梁：腾讯明年计划在哪些领域进行投资？能否根据规模进行排名？国外拓展是否仍是腾讯的主要投资范围之一？

　　刘炽平：根据规模来对这些领域进行排名还为时过早，也太过复杂。至于国际拓展，我们会谨慎进行，只有在看到合适机会时才会进行，过去我们的拓展主要是围绕拥有专长的领域，特别是游戏产业，还要求在目标市场上能找到优秀的合作伙伴。我们在东南亚、俄罗斯都对优秀公司进行了投资，在美国则投资了 Riot Games，今后我们仍将执行此种谨慎策略。

　　凯瑟琳·梁：腾讯的开放平台战略，是否包含帮助第三方开发者探索国际市场机会？

　　刘炽平：长远来看或许有，但现阶段我们侧重的还是为开发者带来中国市场的用户与流量。随着时间发展，或许会有一些国际机会，但现在还不存在。

　　摩根士丹利分析师季卫东：能否谈谈腾讯与新浪之间的竞争，尤其是在微博和即时通讯工具方面，新浪最近在微博平台上加入了即时通讯应用，这是否会侵蚀腾讯的市场份额？

　　刘炽平：我不便将某家同行称为竞争对手。不过，在微博方面，过去一个季度来我们的增长相当迅猛，目前日活跃用户数超过5000万，注册用户数超过3.1亿，那还是9月底的数据，现在更高。该业务增长非常迅速，我们签约的名人越来越多，并在特定的内容领域建立起独特优势。我们的用户中进入这一平台的越来越多，各个平台之间存在协同效应，包括 QQ 空间平台、腾讯朋友平台、门户平台、视频平台等。总之，微博业务的发展令人振奋。

　　显然，在微博方面存在许多整合方式，其他公司可以从不同角度来发展微博业务。我们始终认为，微博是一种优秀的社交媒体平台，主要是与媒体方面进行整合，给媒体信息加入一定的社交属性，这是其吸引用户的主要卖点。在社交活动、应用软件和通信方面，我们可以推出多种附加组件，但总的来说多数用户来微博平台仍是为了了解媒体信息并发表其意见，这是关键所在。在社交媒体、社交网络、交流平台仍然存在明显的分野。

　　季卫东：腾讯对开心网投资后，腾讯朋友等实名网络服务是否会与开心网进行整合？考虑到社交媒体广告已成为 Facebook 等海外同行的主要营收来源，腾讯在这类业务上是否会有更大发展？

　　刘炽平：关于对开心网的投资，双方整合或协同的主要领域在于开放平台，我们将向开心网提供游戏的开放平台，如此，我们的开发者和合作伙伴将获得更大用户基数，而开心网用户可以享用更多应用。至于两个平台的整合，我们尚无这方面计划，开心网仍将作为独立公司运营，并将其用户的利益作为首要考虑目标。同时，我们会探索多种合作方式，为双方用户带来便利。

　　社交广告方面，这确实是我们注重的一大领域，我们刚刚为 QQ 空间平台开发了广告平台，将会继续加以发展。

　　三星证券分析师保罗·吴：随着腾讯进入多个新领域，你们的利润率降到了40%左右，这一趋势是否会持续到第四季度？2012年是否会有所回升？

　　詹姆斯·米切尔：我们管理企业的出发点不是利润率，我们关注的是用户体验、营收、利润，利润率只不过是副产品。第三季度，我们积极地进行了投资，其中部分业务天然要求很高的成本投入；另外一些业务，比如开放平台，在建立之初要求很高投资，比如数据中心等基础设施耗资甚巨，不过一旦成功建成进入正常运营，腾讯所需投资的规模将会减少，因为在创新方面我们可以依赖于合作伙伴，不必事事亲力亲为。

　　过去几个月里，我们推出了多项新产品，其中有一些非常成功，比如《英雄联盟》，我们认为这是今年来中国最成功的新游戏，此外还有一些移动产品，比如移动浏览器也很成功。如果我们看到一款产品潜力巨大，希望像更多用户推广，就会不吝投入营销费用。上述投资造成最近几个季度腾讯的支出大增。在此我想重申，我们管理业务的出发点不是利润率，而是用户体验、营收、利润。

　　保罗·吴：腾讯开放平台上现有多少应用？QQ 空间的营收中有多大比例来自该平台？

　　詹姆斯·米切尔：应用数量方面很难给出具体数字，因为我注意到不同公司的标准不同，有些公司甚至会将其平台上的1000个视频视为1000种不同应用，标准不同很难比较。QQ 空间的收入方面，用户为购买第三方应用所花的费用持续迅速增长，此种趋势将会持续下去。

　　花旗银行分析师詹尼·吴：腾讯今年以来的投资总共耗资多少？涉及多少个项目？

　　刘炽平：我们不便透露具体多少项目、多少资金，只能说我们在相当多项目上投入了相当大规模的资金。

　　詹尼·吴：进行这么多投资之后，腾讯是否会改变投资战略？

　　刘炽平：总的来说我们的投资战略并无变化，仍是在寻找拥有优秀管理层及优秀技术或独特资产，且能够与腾讯整体业务形成整合的企业，这些投资既能带来战略价值，又可能赢得长期财务回报。就具体行业和公司而言，这会随着行业环境变动而改变。因此，总体原则相当稳定，具体收购目标则会根据市场形势变化。

　　瑞士信贷分析师张永恒：腾讯今年大举招聘，员工数新增约4000人，其中主要是涉及哪些业务部门？2012年这些部门是否仍会继续招聘新员工？

　　罗硕瀚：新增员工数没有4000人，而是3000人左右，其中40%是应届大学毕业生，基本上各部门都有进行招聘。

　　刘炽平：员工数量方面，由于我们的产品种类拓展很快，员工数增长也很快，我们对顶级优秀人才一直非常渴求。不过，今后几个季度增长速度或许会有所放缓。

　　瑞银分析师加里·勒甘：过去腾讯在 QQ 空间中投放的广告并不多，而现在管理层提到开发了相关广告平台，请问此种转变的原因是什么？有无技术提供精准广告？主要瞄准哪些广告客户？大型品牌广告主还是长尾广告主？该广告平台何时才能完全投入运作？

　　刘炽平：传统上我们在 QQ 空间的广告上着力甚少，因为在开发过程中总是有优先目标，平台发展期我们侧重于开发应用、打造开放平台，许多开发资源都被投入到这些领域，而不是追求盈利的广告平台。现在我们已经在门户等领域开发了广告平台，可以用这些经验来开发 QQ 空间的精准广告平台，我们会逐步测试其效果。至于广告客户，我们将监控、挑选广告客户，以确保 QQ 空间良好的用户体验得到保持，因此，我们将首先向一些大客户开放，过一段时间后，再引入更多广告客户，比如是电子商务类或生活方式类广告主。

　　加里·勒甘：何时会加大广告平台的发展力度？

　　刘炽平：广告平台的发展是个持续过程，我们建立了平台，吸引来广告主，不断改善算法，该业务的开发和发展是个不断发展的进程。

　　加里·勒甘：另外，管理层提到财报中计入了来自第三方的净营收，这是新采用的会计方式，还是一贯如此？

　　罗硕瀚：对于 QQ 空间中第三方应用贡献的营收，我们从一开始就只计算净营收，因为这种方式更加合理，因为我们只是向第三方提供平台，而不是自行运营游戏。

　　Jefferies 分析师：管理层能否谈谈视频战略？许多其他公司表示，视频内容的成本很难控制，腾讯在这方面有何策略？

　　詹姆斯·米切尔：在视频业务方面，我希望指出几点。首先，我们已经多年运营 QQ Live 服务，积累了巨大流量，只是一直没有进行货币化，我们非常感谢一些网络视频界的同行，他们展示了视频浏览的巨大盈利前景；强调视频业务发展后，我们的视频广告收入曾实现环比翻番的高增长，实质性地拉抬了我们的整体广告营收增长。

　　其次，我们的运营历史显示，获得富有吸引力的内容后，我们能充分加以利用，凭借巨大流量，我们可以将流行内容高效地转化为高浏览量和广告收入。

　　第三，收购独家内容后，我们可以与业内同行交换，拓展内容资源。

　　最后，视频业务的活跃发展，可以与门户、微博等多种业务协同。

　　分析师：刘总您之前提过，管理层会根据腾讯朋友的测试效果，了解在 QQ 空间推行实名制是否合适，现在腾讯又对开心网进行了投资，那么，除了开放游戏平台之外，是否有其他协同模式？

　　刘炽平：如我此前所说，开心网仍将维持独立运营，首先会在开放平台上进行合作，今后会逐渐探索其他合作方式，但不会进行“合二为一”式整合。在整体社交架构方面，可分为通信领域，包括 QQ、电邮和微信；社交网络，包括 QQ 空间和腾讯朋友；社交媒体方面则是微博。通过以移动 QQ、微信拥抱移动互联网，特别是微信帮助我们触及了光靠 QQ 无法吸引到的用户，我们的社交架构前所未有的强大。